在討論并購重組這個(gè)嚴(yán)肅話題之前，先來看一看我們是怎么懲治交通陋習(xí)的：2011年5月1日起實(shí)施的醉駕入刑，統(tǒng)一了執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，近幾年來司機(jī)飲酒后駕駛機(jī)動車的行為逐年減少；禮讓斑馬線活動展開之后，行人和機(jī)動車的關(guān)系開始變得和諧。
交通環(huán)境整治取得的成效告訴我們：對于違法違規(guī)行為一定要設(shè)置嚴(yán)格的懲處標(biāo)準(zhǔn)，且執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一，通過法律法規(guī)的規(guī)定，讓原本是一對矛盾體的行人和機(jī)動車在交通活動中達(dá)到和諧共處。
并購重組是資本市場的重要功能之一，是一件非常嚴(yán)肅的事情。但由于我們的資本市場具有“新興+轉(zhuǎn)軌”的特性，一些上市公司的并購重組行為隨意性較強(qiáng)，受到了市場參與各方的詬病。比如并購重組中約定的業(yè)績補(bǔ)償承諾，一些公司將之視作兒戲，說變就變。
國內(nèi)資本市場上的業(yè)績補(bǔ)償承諾始于股權(quán)分置改革。當(dāng)股改承諾的業(yè)績未達(dá)標(biāo)時(shí)，大股東或重要股東需要向流通股股東追送一定比例的股份或現(xiàn)金。
2008年4月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重管理辦法》第三十三條第一次以法規(guī)文本的形式，明確要求交易對方需要進(jìn)行業(yè)績承諾；2013年12月27日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第4號—上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》；2014年10月23日，中國證監(jiān)會發(fā)布新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，對業(yè)績承諾等問題進(jìn)行了規(guī)定；2016年1月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于并購重組業(yè)績補(bǔ)償相關(guān)問題與解答說明》；今年6月17日中國證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)問答中明確，重組方不得適用《上市公司監(jiān)管指引第4號——上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》第五條的規(guī)定，變更其作出的業(yè)績補(bǔ)償承諾。
通過以上對并購重組中業(yè)績承諾監(jiān)管的歷史梳理，我們能夠理解監(jiān)管層的良苦用心，即希望并購重組走在規(guī)范的軌道上，投資者的合法權(quán)益得到切實(shí)保護(hù)，市場秩序得以維護(hù)。
其實(shí)，我們對照一下交通和并購重組業(yè)績承諾的監(jiān)管目的，就會發(fā)現(xiàn)它們有異曲同工之處：對交通的整治就是要維護(hù)交通秩序，行人、機(jī)動車的路權(quán)得到保護(hù)，最終構(gòu)造一個(gè)順暢的交通環(huán)境；對并購重組業(yè)績補(bǔ)償承諾的監(jiān)管就是要維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，讓并購重組成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的利器。
最后再強(qiáng)調(diào)一下，對于重組方來說，重組業(yè)績補(bǔ)償承諾不可當(dāng)做兒戲；對于監(jiān)管層來說，對于違規(guī)并購重組行為要秉承“醉駕入刑”的精神，予以嚴(yán)厲監(jiān)管，切勿隔靴搔癢；對于投資者來說，就是要擦亮雙眼，切勿被并購重組中的“海市蜃樓”蒙蔽。