“未來(lái)十年全球經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)諸多經(jīng)濟(jì)政策的拐點(diǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)最主要的風(fēng)險(xiǎn)。”清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、央行前副行長(zhǎng)朱民近日在于上海舉行的“浦山基金會(huì)首屆年會(huì)暨‘浦山獎(jiǎng)’頒獎(jiǎng)大會(huì)”上表示。
朱民認(rèn)為，2008年金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，尋找新的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)成為全球經(jīng)濟(jì)的首要命題。隨著全球諸多經(jīng)濟(jì)政策迎來(lái)拐點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將經(jīng)歷更多挑戰(zhàn)。
世界經(jīng)濟(jì)過(guò)去十年出現(xiàn)了一些新的趨勢(shì)。首先，全球人口結(jié)構(gòu)重大變化?？偭可先蛉丝诓粩嘣鲩L(zhǎng)，今年是74億人口，2100年有望達(dá)到是110億。但人口分布并不均衡，這意味著未來(lái)全球GDP增長(zhǎng)，將從人均高的地方轉(zhuǎn)移到低的地方。同時(shí)全球人口呈現(xiàn)迅速老齡化態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2015年美國(guó)老年人口負(fù)擔(dān)率是22%左右，2025年這個(gè)比重將達(dá)到32%左右。朱民認(rèn)為，以上兩點(diǎn)將改變未來(lái)50年的全球經(jīng)濟(jì)金融基本格局。
全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)輕型化。在過(guò)去8年，美國(guó)以及新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家的服務(wù)業(yè)的比重在逐步上升，而制造業(yè)比重下降，制造業(yè)需求在發(fā)生變化。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家在金融危機(jī)后投資急劇下滑，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能是消費(fèi)推動(dòng)。在朱民看來(lái)，沒(méi)有新的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)，如果人口持續(xù)老齡化，將無(wú)法用更多財(cái)富支持未來(lái)老齡化社會(huì)人的需求，也難以改變收入分配的不均現(xiàn)象。所以在未來(lái)十年，尋找勞動(dòng)生產(chǎn)率新的增長(zhǎng)點(diǎn)，是第一等的要事。
世界經(jīng)濟(jì)正出現(xiàn)了一系列的政策拐點(diǎn)，朱民認(rèn)為，這也會(huì)不斷影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)性的變化。
備受關(guān)注的便是特朗普經(jīng)濟(jì)政策。總體而言，可以概括為，“緊”貨幣政策，通過(guò)提高利率推動(dòng)強(qiáng)勢(shì)美元;同時(shí)“松”的財(cái)政政策，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資等創(chuàng)造總需求空間。政策雖然還沒(méi)有具體實(shí)施，但已改變市場(chǎng)預(yù)期，這也是推動(dòng)目前經(jīng)濟(jì)金融改變很重要的拐點(diǎn)。
在特朗普政策預(yù)期下，主要國(guó)家央行貨幣政策出現(xiàn)背離，貨幣市場(chǎng)匯率波動(dòng)在不斷加大。“因?yàn)樘乩势站o貨幣的政策，使得全球利率發(fā)生了變化。目前問(wèn)題不是美聯(lián)儲(chǔ)的利率上升幾次，而是利率從下降通道進(jìn)入上升通道，這是特別重要的?，F(xiàn)在利率只會(huì)往上走，不會(huì)往下走，這個(gè)概念特別重要。此時(shí)流動(dòng)性拐點(diǎn)，隨著利率水平的調(diào)整開(kāi)始呈現(xiàn)。”朱民強(qiáng)調(diào)。
但主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的將會(huì)是財(cái)政政策。“因?yàn)檫M(jìn)行財(cái)政政策刺激受到政治約束，不確定性很大，而貨幣政策相對(duì)透明度高，這又是政策變化的拐點(diǎn)。同時(shí)，全球整體看，收入分配差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，這也會(huì)改變此前的諸多經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期。”朱民表示。
朱民強(qiáng)調(diào)，綜合來(lái)看，未來(lái)十年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生一些重大變化，如迎來(lái)流動(dòng)性拐點(diǎn)、財(cái)政政策拐點(diǎn)，全球利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)將成為全球經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。