德國的金融市場與我國有一定的相似性，如兩國都以間接融資為主、資本市場相對不發(fā)達、企業(yè)大多依靠銀行獲取資金。近期，筆者對德國金融服務(wù)體系的經(jīng)驗進行了分析，認為其經(jīng)驗對我國構(gòu)建社會化金融服務(wù)體系具有一定的借鑒意義。
德國中小企業(yè)社會化
融資體系的構(gòu)成
政府在中小企業(yè)社會化融資體系中主要提供政策性支持。
德國聯(lián)邦政府通過《德國復興信貸銀行法》（以下簡稱《KFW法》）保障開發(fā)性銀行KFW在中小企業(yè)融資體系中的地位和作用；為KFW在資本市場上的融資提供政府擔保；為擔保銀行進行一定份額的再擔保；通過專項資金向擔保銀行發(fā)放低息長期貸款，以沖銷部分擔保損失（可達擔保損失的12.5%）。
政府控制的開發(fā)性金融機構(gòu)（KFW、擔保銀行等）是整個中小企業(yè)融資體系的核心，發(fā)揮了引導和帶動作用。
這些開發(fā)性金融機構(gòu)包括德國復興信貸銀行（KFW，下設(shè)專門的中小企業(yè)銀行）和18家州立擔保銀行。KFW利用國家信用支持發(fā)行債券，籌集低成本資金，再將資金批發(fā)給中小型銀行，并給予技術(shù)援助，實施政府銀行信貸項目。
儲蓄銀行與合作銀行是直接與中小企業(yè)合作的主要商業(yè)銀行。
這些銀行的地區(qū)性網(wǎng)點密集、貼近客戶，專注于直接面向中小企業(yè)的零售融資服務(wù)，是中小企業(yè)的主控銀行。德國的每個中小企業(yè)都有自己的主控銀行。主控銀行和中小企業(yè)關(guān)系密切且穩(wěn)定，在多次重復博弈情況下能夠較大程度克服信息不對稱問題，從而有效控制融資風險。儲蓄銀行集團是德國最大的銀行集團，也是最大的中小企業(yè)銀行，占中小企業(yè)貸款市場份額的43%。
依托覆蓋全國的工商協(xié)會對中小企業(yè)的扶持和中介作用，建立社會化的融資服務(wù)和信用擔保體系。
工商協(xié)會在德國中小企業(yè)社會化服務(wù)體系中扮演著重要角色，包括對會員提供出口、創(chuàng)業(yè)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和法律等方面的咨詢，提供一系列關(guān)于管理、生產(chǎn)、投資和融資計劃等方面的培訓，介紹各種政府支持項目，就融資和擔保問題向銀行提出建議等。
KFW在中小企業(yè)
社會化融資體系中的核心作用
KFW中小企業(yè)融資總體情況良好。KFW主要通過市場發(fā)債籌資，不吸納存款。超過90%的資金從資本市場上籌集，剩余資金來源于由德國聯(lián)邦政府提供的預算資金（這些資金被用于經(jīng)濟發(fā)展的重要領(lǐng)域，包括某些無償資助）。
KFW提供的中小企業(yè)融資項目結(jié)構(gòu)簡單、條件優(yōu)惠，對支持重點（如初創(chuàng)和創(chuàng)新企業(yè)）提供更多低息優(yōu)惠，體現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)政策導向，受到商業(yè)銀行和中小企業(yè)的歡迎。
KFW在中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中起核心作用。
KFW90%以上的貸款通過轉(zhuǎn)貸方式發(fā)放。轉(zhuǎn)貸模式是指KFW選擇地方銀行（通常是中小企業(yè)的主控銀行）作為轉(zhuǎn)貸銀行，通過轉(zhuǎn)貸銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款并由轉(zhuǎn)貸銀行承擔最終貸款風險（某些情況下雙方共擔風險）的一種貸款模式。
資金成本低。KFW以政府信用從資本市場籌資，在某些情況下政府還給予適當利息補貼。由于KFW信用等級很高，其本身籌資成本就很低，加之政府給予適當?shù)睦⒀a貼，保證了KFW能夠以非常低的利率向轉(zhuǎn)貸銀行或中小企業(yè)提供資金。
對我國的啟示
德國的經(jīng)驗證明，社會化融資服務(wù)體系的有效運轉(zhuǎn)需要政府與政策性商業(yè)金融機構(gòu)和社會力量的共同參與。
政府制定有關(guān)法律和政策，為金融機構(gòu)提供低成本資金，通過市場化運作去支持中小企業(yè)發(fā)展。
首先，立法明確KFW促進中小企業(yè)發(fā)展的地位和職能，并提供政府擔保。德國《KFW法》明確規(guī)定政府為“復興信貸銀行提供的貸款和發(fā)行的債券、簽訂的定息遠期合約或期權(quán)、獲得的其他貸款以及由復興信貸銀行提供明確擔保的給予第三方的貸款”提供擔保。為體現(xiàn)政府對政策性銀行強有力的支持，KFW的國家信用被賦予了新的內(nèi)容：一是在資金困難時，財政隨時注資；二是在資金來源上可以向財政借款或向央行隨時借款；三是政府對其虧損進行補償。
各類銀行機構(gòu)在中小企業(yè)融資領(lǐng)域分工明確、優(yōu)勢互補、風險共擔，共同服務(wù)于中小企業(yè)發(fā)展。
首先，KFW引導和帶動其他金融機構(gòu)共同向中小企業(yè)提供融資，在融資體系中發(fā)揮了核心作用。其次，各商業(yè)銀行均認為KFW對中小企業(yè)融資作用重要，尤其是提供長期低息融資推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，并認為商業(yè)銀行和KFW之間在中小企業(yè)融資領(lǐng)域的合作是成功的。再次，設(shè)計合理、利益激勵充分的轉(zhuǎn)貸模式是KFW與商業(yè)銀行形成優(yōu)勢互補、合作共贏的根本。轉(zhuǎn)貸模式使得批發(fā)銀行能夠通過轉(zhuǎn)貸銀行向眾多中小企業(yè)零售發(fā)放貸款，使得KFW避免與商業(yè)銀行競爭，保持競爭中立性。最后，以中小商業(yè)銀行為主體的主控銀行制是中小企業(yè)融資體系能夠成功的一個關(guān)鍵因素，可以有效防范信息不對稱帶來的信用風險。
社會力量的參與也至關(guān)重要。覆蓋全國的工商協(xié)會對中小企業(yè)的扶持和中介作用，對于成功的社會化融資服務(wù)意義重大。根據(jù)德國有關(guān)法律規(guī)定，所有德國境內(nèi)企業(yè)（手工業(yè)者、自由職業(yè)者及農(nóng)業(yè)加工業(yè)除外）均必須加入德國工商協(xié)會。該協(xié)會在德國國內(nèi)承擔著大量的公益任務(wù)，為企業(yè)提供各種服務(wù)，非常了解企業(yè)情況，可以有針對性地為中小企業(yè)融資提供有價值的建議，并為其提供信息及扶助。