經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)月的反彈之后，官方PMI首次回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，8月官方PMI為51．1，較上月回落0．6個(gè)百分點(diǎn)，略低于興業(yè)預(yù)測(cè)及市場(chǎng)預(yù)期均值的51．2。匯豐PMI終值為50．2，較初值50．3繼續(xù)回落0．1個(gè)百分點(diǎn)，較7月終值大幅回落1．5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月反彈之后首次回落。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委及興業(yè)銀行分析師肖麗均對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，雖然8月PMI讀數(shù)依然不低，且創(chuàng)最近四年同期新高，但繼續(xù)回調(diào)壓力較大。
在魯政委看來，從絕對(duì)水平看，官方和匯豐PMI均創(chuàng)最近四年同期新高，略高于去年同期，而大幅高于2011、2012年同期；同時(shí)，8月匯豐及官方PMI雖大幅低于7月，但均顯著高于今年1—6月水平，仍為年內(nèi)次高水平。
但從單月變動(dòng)看，降幅顯著高于往年同期：除2012年和今年外，往年8月官方PMI均出現(xiàn)加速，今年逆季節(jié)性大幅減速了0．6個(gè)百分點(diǎn)；匯豐PMI較上月大幅減速1．4個(gè)百分點(diǎn)，減速幅度僅低于2008、2012年同期。
其次，從新訂單指數(shù)的波動(dòng)周期規(guī)律看，第三季度將是上行小周期的頂點(diǎn)，第四季度出口新訂單及總訂單將回調(diào)。2011年以來，官方PMI新訂單每三個(gè)季度就會(huì)探底一次，今年第二、三季度，新出口訂單及內(nèi)需訂單持續(xù)回升，若根據(jù)此前四輪小周期的波動(dòng)規(guī)律，則今年第三季度已是新訂單的頂部區(qū)域，第四季度將回調(diào)。
再次，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月低于去年同期。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)具有較強(qiáng)的季節(jié)性，今年第一季度低于去年同期，第二季度與去年同期基本持平，7、8月雖季節(jié)性加速至55．3和57．9，但再次低于去年同期的56．4和59．4。從官方PMI實(shí)際走勢(shì)看，經(jīng)歷大超去年同期的6、7月之后，8月已與去年同期水平非常接近，第四季度可能再次弱于去年同期。
另外，匯豐及官方PMI從業(yè)人員指數(shù)雙雙降至除金融危機(jī)爆發(fā)期間的歷史最低位。從業(yè)人員指數(shù)受春節(jié)的影響較大，因此在比較中剔除易受春節(jié)影響的1、2月。今年8月，官方PMI從業(yè)人員指數(shù)降至48．2，匯豐PMI從業(yè)人員指數(shù)降至47．4，僅高于受金融危機(jī)影響的2008年第四季度至2009年第一季度，而低于其他時(shí)期。
年內(nèi)剩余月份中，唯一支撐官方PMI讀數(shù)上行的是季節(jié)性因素。數(shù)據(jù)顯示，2005年公布?xì)v史數(shù)據(jù)以來，除2008、2011年9—12月官方PMI較8月明顯走低外，2005、2006、2009、2010、2012、2013年9—12月較8月均有所走高，2007年PMI下半年波動(dòng)較大，但9—12月水平整體依然高于8月。特別是9月，PMI往往會(huì)季節(jié)性上行，無一年例外。
綜合以上因素，興業(yè)銀行研究報(bào)告預(yù)計(jì)9月官方PMI可能會(huì)小幅回升，但第四季度將再次小步回調(diào)，整體趨弱。
在魯政委與肖麗看來，其他一些方面的數(shù)據(jù)也令PMI承壓，比如采購及產(chǎn)成品庫存壓力再次惡化。數(shù)據(jù)表明，8月采購量指數(shù)回落1．1個(gè)百分點(diǎn)至最近四個(gè)月內(nèi)最低點(diǎn)，低于去年同期。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)月高于50之后，8月大幅回調(diào)1．2個(gè)百分點(diǎn)至49．3。進(jìn)口回落0．8個(gè)百分點(diǎn)至48．5，跌至六個(gè)月內(nèi)最低位，大幅弱于去年同期。產(chǎn)成品庫存指數(shù)（反向指標(biāo)）較上月大幅上行0．5個(gè)百分點(diǎn)至48．1，創(chuàng)五個(gè)月內(nèi)新高，高于去年同期。
此外，大、中、小型企業(yè)景氣一致回落，大型企業(yè)PMI相對(duì)于去年同期的優(yōu)勢(shì)在8月逐步喪失，中、小型企業(yè)重回收縮區(qū)間。