行業(yè)內(nèi)企業(yè)投融資能力與其所有制國(guó)有占比和規(guī)模正相關(guān)，與其細(xì)分領(lǐng)域關(guān)聯(lián)度并不顯著；本文提及的各項(xiàng)指標(biāo)有助于企業(yè)決定金融工具的選擇與使用，從而更好地利用會(huì)計(jì)科目信息從資產(chǎn)端、負(fù)債端、權(quán)益端三個(gè)維度優(yōu)化融資行為；當(dāng)出現(xiàn)投入產(chǎn)出能力下降趨勢(shì),建議考慮從權(quán)益端進(jìn)行籌資，增強(qiáng)資本實(shí)力。
01 投融資能力指標(biāo)體系應(yīng)用總結(jié)
本文研究構(gòu)建的行業(yè)四大類十個(gè)指標(biāo)投融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)工程建設(shè)行業(yè)進(jìn)行細(xì)化評(píng)價(jià)，科學(xué)反映出各企業(yè)的投融資能力及相對(duì)排名，通過(guò)對(duì)行業(yè)連續(xù)5年數(shù)據(jù)的研究，對(duì)行業(yè)提出了具有針對(duì)性的投融資建議：
一是，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的投融資能力與其所有制國(guó)有占比和規(guī)模正相關(guān)，與其細(xì)分領(lǐng)域關(guān)聯(lián)度并不顯著。
二是，建筑企業(yè)金融工具的使用能力、資金使用和收回的能力、利用產(chǎn)業(yè)鏈資金的能力和項(xiàng)目投入產(chǎn)出的能力，總體綜合指標(biāo)與分項(xiàng)指標(biāo)的強(qiáng)與弱，不僅可以體現(xiàn)其投融資能力高低，也有助于企業(yè)決定金融工具的選擇與使用，從而更好地利用會(huì)計(jì)科目信息從資產(chǎn)端、負(fù)債端、權(quán)益端三個(gè)維度優(yōu)化融資行為。
三是，從現(xiàn)有基本金融工具的融資渠道和融資方式來(lái)看
1）四項(xiàng)指標(biāo)綜合能力比較強(qiáng)，資金使用和回收能力指標(biāo)分值高，金融工具選擇余地大的工程建設(shè)企業(yè)，可以以融資成本相對(duì)最優(yōu)為融資目標(biāo)；
2）金融工具使用能力指標(biāo)高，金融負(fù)債水平相對(duì)合理的工程建設(shè)企業(yè)，可以更多地從負(fù)債端考慮選擇融資工具；
3）利用產(chǎn)業(yè)鏈資金能力指標(biāo)高的工程建設(shè)企業(yè)，處于市場(chǎng)相對(duì)主導(dǎo)地位，可多用非傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融工具；
4）項(xiàng)目投入產(chǎn)出能力指標(biāo)強(qiáng)弱，決定工程建設(shè)企業(yè)發(fā)展水平的高低和自身積累能力強(qiáng)弱，因此企業(yè)需要保持良好的企業(yè)負(fù)債水平，當(dāng)出現(xiàn)投入產(chǎn)出能力下降趨勢(shì)，建議考慮從權(quán)益端進(jìn)行籌資，增強(qiáng)資本實(shí)力。
四是，抓住金融窗口期非常必要。
02 八大建筑央企投融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)
本文篩選了具有代表性的八大建筑央企，并對(duì)其2019年、2020年和2021年的指標(biāo)排名進(jìn)行了分析。
八大建筑央企在投融資方面整體發(fā)揮穩(wěn)定，且綜合實(shí)力基本均保持在前30名。由于新冠疫情的持續(xù)沖擊，導(dǎo)致部分項(xiàng)目緩建、停建，并且人員、資金投入滯后，導(dǎo)致供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，因此部分央企在供應(yīng)鏈占比和投入產(chǎn)出比方面表現(xiàn)略有遜色。大部分央企在會(huì)計(jì)金融化方面依然保持著較高水準(zhǔn)。
03 財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)
2022年初，國(guó)資委提出央企的目標(biāo)任務(wù)為“兩增一控三提高”。通過(guò)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度、凈資產(chǎn)收益率、自由現(xiàn)金流、經(jīng)濟(jì)增加值各指標(biāo)的分析結(jié)果可以看出，八大建筑央企在利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率和凈資產(chǎn)收益率等方面大多走在行業(yè)前列，財(cái)務(wù)績(jī)效均優(yōu)于行業(yè)平均水平，而在資產(chǎn)負(fù)債率和研發(fā)投入強(qiáng)度方面，雖有部分企業(yè)表現(xiàn)略低于行業(yè)平均水平，但均有增強(qiáng)的趨勢(shì)，可以預(yù)見(jiàn)其表現(xiàn)將隨著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展進(jìn)一步提升。
04 合約現(xiàn)金流精益管理相關(guān)指標(biāo)
我們以122家建工企業(yè)的2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)“百元產(chǎn)值含財(cái)務(wù)費(fèi)用”指標(biāo)值及其四大維度中的十大指標(biāo)得分進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示：“產(chǎn)業(yè)鏈墊資比例”“金融負(fù)債/總負(fù)債”和“營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)”與“百元產(chǎn)值含財(cái)務(wù)費(fèi)用”的相關(guān)關(guān)系分別在1%、5%和10%，其相關(guān)性顯著。
具體來(lái)說(shuō)，“產(chǎn)業(yè)鏈墊資比例”越低，“金融負(fù)債/總負(fù)債”越低，“營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)”越高，企業(yè)的“百元產(chǎn)值含財(cái)務(wù)費(fèi)用”越低，企業(yè)得分即排名越高。
其中，相關(guān)程度最為顯著的“產(chǎn)業(yè)鏈墊資比例”是指企業(yè)被占用資金和占用資金的差額與營(yíng)業(yè)收入的比值，該比值越低，表示企業(yè)獲取經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的能力越強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的地位也越高。
此回歸結(jié)果也呼應(yīng)了我們?cè)谠O(shè)立四大類投融資能力衡量指標(biāo)體系時(shí)所重點(diǎn)考慮的方面，即企業(yè)利用產(chǎn)業(yè)鏈資金的能力、對(duì)金融工具的使用能力和項(xiàng)目投資產(chǎn)出的能力等。
回顧前文八大建筑央企和行業(yè)整體投融資能力的分析結(jié)果可以看出，八大央企在“金融負(fù)債/總負(fù)債”和“營(yíng)收/總資產(chǎn)”等指標(biāo)上的得分明顯高于行業(yè)平均水平，尤其是中國(guó)建筑，其會(huì)計(jì)金融化和投入產(chǎn)出比維度總得分在2019-2021三年間均保持行業(yè)前十，說(shuō)明以其為代表的八大建筑央企對(duì)金融工具的使用能力以及項(xiàng)目投入產(chǎn)出能力均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，整體投融資水平優(yōu)秀。
綜上所述，由于工程建設(shè)項(xiàng)目具有投資周期長(zhǎng)、資金占用高、回款慢、回報(bào)率不高等特點(diǎn)，企業(yè)投融資能力的優(yōu)化對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力的提升十分重要。而在評(píng)價(jià)企業(yè)的投融資能力時(shí)，我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其會(huì)計(jì)金融化、供應(yīng)鏈占比和投入產(chǎn)出比等方面的表現(xiàn)，正如我們的投融資能力衡量指標(biāo)體系所設(shè)。具體而言，“產(chǎn)業(yè)鏈墊資比例”“金融負(fù)債占比”和“營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)”指標(biāo)尤為重要，它們分別代表了企業(yè)在供應(yīng)鏈中獲取經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的能力、運(yùn)用金融工具的能力，以及將投資轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的能力。
未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，建工企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這些方面，使企業(yè)的投融資能力穩(wěn)步提升，從而獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。