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光給錢不行,“投后管理”才是今年P(guān)E/VC的核心競爭力

發(fā)布日期:2021-12-08    來源:融中財經(jīng)  瀏覽次數(shù):720
核心提示:光給錢不行,“投后管理”才是今年P(guān)E/VC的核心競爭力

投后管理正從幕后走到臺前,從是新時期股權(quán)投資的必然趨勢。

從大的周期來看,中國VC/PE還處于一個早期發(fā)展階段,但行業(yè)分化格局已逐漸出現(xiàn),各家機(jī)構(gòu)需要在不斷地探索中,找到自己的特色和定位,而不是采用雷同的投資策略。因此,投后管理就變成了VC/PE可以給企業(yè)帶來的一項(xiàng)重要增值服務(wù)。在接受融中財經(jīng)采訪時春華資本方面表示。

投后管理,時常被各家機(jī)構(gòu)掛在嘴邊用來招攬項(xiàng)目。但在實(shí)際情況中,很多機(jī)構(gòu)對創(chuàng)始人應(yīng)允的優(yōu)質(zhì)投后服務(wù),往往只是品牌宣傳和吸引資源的手段。

今天,中國PE/VC機(jī)構(gòu)數(shù)量激增,在管基金在10只及以上的GP數(shù)量達(dá)到約700家,排名前15%的管理人管理著市場超85%的基金規(guī)模,行業(yè)從二八分化基本上走向一九分化。白熱化的股權(quán)投資市場,僧多粥少的趨勢愈加明顯。

縱觀2021年股權(quán)市場,具備讓價值生長的能力,已經(jīng)是當(dāng)下基金生存競爭的趨勢之一,更是投資機(jī)構(gòu)未來的進(jìn)化方向。

光給錢的時代已經(jīng)過去,投后賦能才是今天PE/VC的核心競爭力。

01

投后

LP衡量GP的標(biāo)尺,企業(yè)選擇的加分項(xiàng)

“C輪是我們單獨(dú)開的一輪(融資),這家機(jī)構(gòu)進(jìn)來,直接幫我們打通了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)鍵一環(huán),幫我們簽下了某龍頭企業(yè)的訂單。一位半導(dǎo)體企業(yè)創(chuàng)始人向融中透露。

該公司成立已經(jīng)多年,但在近兩年才開始拿到市場上多家頭部機(jī)構(gòu)的投資。這位創(chuàng)始人告訴記者,公司現(xiàn)金流很好,并沒有說一定要融資,單純是因?yàn)檫@家機(jī)構(gòu)前兩輪都在,而且對公司的的幫助特別大。

2021年前三季度,中國股權(quán)投資市場上募資總規(guī)模約1.27萬億元,同比上升50.0%;新募基金數(shù)超4500支,同比上升87.2%。這個數(shù)字已經(jīng)超過了2019年全年的水平,大家的募資勢頭很兇猛。換句話說,市場上并不缺錢。

近一兩年,幾十家投資機(jī)構(gòu),瘋搶一個項(xiàng)目,有的投資人為了拿份額堵門送錢,還有人甚至不惜賣房子,這樣的新聞幾乎每隔一段時間就會在投資圈出現(xiàn)。對于企業(yè)來說,投后已經(jīng)成為融資時選擇機(jī)構(gòu)的加分項(xiàng)。融資拿錢決定了公司的發(fā)展速度,什么時候融資、拿誰的錢,都是有講究的。特別是中后期項(xiàng)目,戰(zhàn)略融資對企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張至關(guān)重要。

反過來講,當(dāng)前太多機(jī)構(gòu)不斷比拼資金規(guī)模。如何在眾多產(chǎn)業(yè)投資中突破重圍,獲得LP和企業(yè)青睞,已經(jīng)是GP不斷思考的命題。這也在倒逼機(jī)構(gòu)要將更多關(guān)注度放產(chǎn)業(yè)賦能方面,提升被投企業(yè)的價值,更好地盤活手中資產(chǎn)。

LP而言,誰能把每一分錢的利益最大化,更高質(zhì)量地管理自己的錢,這是機(jī)構(gòu)的本事。一家GP除了常規(guī)的投資動作之外,背后能夠帶來的賦能價值也是關(guān)鍵。因?yàn)?,好?xiàng)目能最終得以退出,不僅是投前人員投得準(zhǔn)、投得好,還得需要投后部門養(yǎng)得好、及時退。

02

投后賦能,并不是誰都能做

投后管理的根本意義在于盡可能減少已投項(xiàng)目的各種風(fēng)險,確保企業(yè)保值增值,從而確保投資機(jī)構(gòu)的投資價值。各行各業(yè)的企業(yè)不同,機(jī)構(gòu)投資階段不同,對應(yīng)的投后管理工作也多少存在一定差異。

但現(xiàn)實(shí)情況是,市場上活躍的VC/PE中,大約只有20%設(shè)立了專門的投后管理團(tuán)隊,這部分機(jī)構(gòu)中,投后專職人員占比大多低于10%。與投資、募資相比,投后管理并沒有得到足夠的重視,這也是大多數(shù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)陷入退出難的根本原因之一。

而且,很多機(jī)構(gòu)對創(chuàng)始人應(yīng)允的優(yōu)質(zhì)投后服務(wù),往往是品牌宣傳和吸引資源的手段,在實(shí)際投后服務(wù)中,絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)也就是每年定期收集企業(yè)財務(wù)報表和參與企業(yè)董事會,遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到為企業(yè)真正賦能的程度。

由于對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)情況了解不深入,在管理運(yùn)營過程中如果進(jìn)行不適配的投后管理,也會適得其反。因此,大多數(shù)的機(jī)構(gòu)只是在一些戰(zhàn)略性的大方向上發(fā)言討論,真正貨真價實(shí)的投后管理在股權(quán)行業(yè)中實(shí)為鮮見。

從今年開始,各個資金龐大的LP開始匹配擁有不同能力的GP去補(bǔ)缺資金管理的短板。配置具有明顯投后管理優(yōu)勢的GP已經(jīng)成為當(dāng)前LP尋找優(yōu)質(zhì)基金管理人的重要現(xiàn)象。

隨著整個股權(quán)行業(yè)越來越重視投后管理,投后管理已經(jīng)在募投管退全流程中扮演重要的中場后衛(wèi)的重要角色。

03

那些真正有效的投后管理

當(dāng)年,肯德基和必勝客的同門店收入呈現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢。春華入股百勝中國后,積極參與了所有關(guān)鍵的戰(zhàn)略討論,包括餐廳創(chuàng)新、品牌定位、餐廳開業(yè)及定價策略等,幫助門店轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型,極大改善了同門店的增長情況。春華資本相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,春華過去支持了百勝中國實(shí)施數(shù)字化戰(zhàn)略,并積極利用自身資源為百勝中國提供全方位的協(xié)助,比如幫助其引入股權(quán)激勵機(jī)制、積極推動數(shù)字化改造、促進(jìn)戰(zhàn)略合作和收購等。

今年,高瓴在投后管理上建立了DVC模式——深度價值創(chuàng)造模式。高瓴探索出來的一套投后服務(wù)的3.0版本,包括人才服務(wù)、數(shù)字化升級、管家服務(wù)、終身學(xué)習(xí)平臺、創(chuàng)新生態(tài)資源等。通過科技重構(gòu)價值鏈體系,形成新的生產(chǎn)力、生產(chǎn)效率、組織方式,重建企業(yè)的動態(tài)護(hù)城河,打造企業(yè)的長期發(fā)展價值。

長期聚焦高端制造和科技產(chǎn)業(yè)的豐年資本在投后上也略有特色。豐年資本將投后管理體系化、模塊化、專項(xiàng)化。豐年資本創(chuàng)建了一套涵蓋精益管理、人力資源、財務(wù)和資本市場、品牌宣傳等多個板塊的賦能模式和工具,并專門設(shè)立了豐年經(jīng)營管理辦公室,由專項(xiàng)專職團(tuán)隊專家為已投企業(yè)進(jìn)行賦能,提升經(jīng)營管理能力。配合學(xué)院課程輔導(dǎo)、專項(xiàng)指導(dǎo)、深度輔導(dǎo)多種形式去陪跑細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)成為世界一流企業(yè)。

包括聚焦消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的黑蟻資本,通過投后管理幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)大幅度的造血和價值提升。黑蟻資本一直在賦能企業(yè)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品牌的升級和價值增長,從而使得消費(fèi)企業(yè)在品牌、平臺、渠道等方面建立優(yōu)勢和壁壘,依靠投后部門協(xié)助企業(yè)完善商業(yè)模式。

投后管理的能力,不是一朝一夕就可建立。

今天,中國股權(quán)投資市場,各行各業(yè)的企業(yè)不同,機(jī)構(gòu)投資階段不同,對應(yīng)的投后管理工作也多少存在一定差異。但歸根結(jié)底,一家企業(yè)的成長不能簡單地依賴加杠桿和獲得IPO估值倍數(shù)的增加,最終還要看業(yè)務(wù)增長。而那些有遠(yuǎn)見的投資機(jī)構(gòu)們,已經(jīng)越來越注意到投后管理和產(chǎn)業(yè)賦能的重要性。


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