民營企業(yè)融資難、融資貴已經(jīng)成為一個社會焦點問題，國務(wù)院2019年政府工作報告中對此也予以了關(guān)注。民營企業(yè)融資難有多重原因，但作為企業(yè)本身來講，在發(fā)展的同時，逐漸建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，練好內(nèi)功，才是根本。
通常，企業(yè)采用的融資方式主要有兩種：債權(quán)融資與股權(quán)融資。相對于債權(quán)融資而言，股權(quán)融資具有成本低、財務(wù)風(fēng)險小等優(yōu)點，更可以增強企業(yè)的信譽水平和抗風(fēng)險能力，具有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。然而，很多頗具實力的民營企業(yè)在股權(quán)融資方面收效甚微，甚至處于無人問津的尷尬境地。本文嘗試以一家高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)融資事例為切入點，剖析民營企業(yè)股權(quán)融資難的原因，并給出一些建議，以期助力民營企業(yè)早日擺脫股權(quán)融資困境。
一、問題分析
前段時間，接到一家科技公司的融資專項服務(wù)需求。根據(jù)老板介紹，公司目前亟需1個億的資金開展業(yè)務(wù)，但融資遇到瓶頸，公司發(fā)展因資金不足陷入滯緩狀態(tài)。之前，公司已通過其它一些融資手段融到了一些資金，但遠(yuǎn)不能滿足需求。公司希望能在股權(quán)融資方面有所突破。通過初步溝通，發(fā)現(xiàn)該公司在技術(shù)優(yōu)勢、市場拓展、業(yè)務(wù)體量、盈利能力等方面都相當(dāng)不錯。但就是這樣一家公司，卻在股權(quán)融資方面步履維艱、毫無所獲。
這家公司是典型的家族式企業(yè)，股東是兩個自然人，絕大部分股權(quán)為老板持有，少量為老板親屬持有，老板技術(shù)能力突出，任公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理，另一名股東任公司監(jiān)事，財務(wù)上老板和公司間存在混同現(xiàn)象。公司業(yè)務(wù)散布在全國各地，小的業(yè)務(wù)單元有二、三百萬的業(yè)務(wù)量，大的業(yè)務(wù)單元有七、八百萬的業(yè)務(wù)量。公司現(xiàn)在外欠款現(xiàn)象也比較嚴(yán)重。老板天天忙得夠嗆，要管理公司，要拓展業(yè)務(wù)，要四處融資，要催收欠款。年初公司引進(jìn)了多名高管，但幾個月內(nèi)均陸續(xù)離職。
通過交流，感覺到該公司存在的問題在民營企業(yè)中頗具代表性，主要有：
（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理
股權(quán)過于集中，99%與1%、98%與2%等類似的股權(quán)結(jié)構(gòu)，很難誕生出健康的公司治理結(jié)構(gòu)，公司內(nèi)部制衡機制形同虛設(shè)，尤其是，公司呈現(xiàn)出一種“閉關(guān)鎖國”狀態(tài)，長此以往會造成公司開放性、包容性嚴(yán)重欠缺，培育不出合伙人團(tuán)隊，而公司的合伙人團(tuán)隊是投資人最為關(guān)注的方面之一。
（二）缺乏符合現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)
公司治理結(jié)構(gòu)及其制度的構(gòu)建十分落后，缺乏有效的法人治理結(jié)構(gòu)，公司三會一層制度均是擺設(shè)，各項規(guī)章制度極不完善。隨著公司規(guī)模的擴大，公司對內(nèi)部管理水平的要求自然日益提高。公司早期粗放式的治理方式，對公司的健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展帶來的負(fù)面影響越來越明顯，也難以吸引投資者資金投入。
（三）財務(wù)管理不規(guī)范
投資人在選擇目標(biāo)公司時，財務(wù)管理狀況是投資人能否產(chǎn)生投資意向的基本考量因素之一。通過了解這家公司的財務(wù)管理制度、崗位設(shè)置，發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部財務(wù)制度、控制制度非常不完善，老板個人財產(chǎn)與公司間財產(chǎn)存在混同現(xiàn)象，財務(wù)狀況不清晰透明，無法讓投資人產(chǎn)生信任感、安全感。
（四）未有效綁定公司高管及核心員工
公司的人事管理理念和制度設(shè)計非常落后，沒有認(rèn)識到人事管理工作能夠創(chuàng)造價值，沒有把人力資源工作提升到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度，只是把員工看作是一種“工具”，而不是一種“資源”，更談不上是“伙伴”。理念上的滯后與錯位，導(dǎo)致公司在員工的招聘與錄用、培訓(xùn)、考核、激勵、晉升等方面，缺乏一套科學(xué)規(guī)范的人事制度，導(dǎo)致公司員工積極性不高、效率低下，優(yōu)秀人才流失嚴(yán)重。這將導(dǎo)致投資人對公司發(fā)展前景產(chǎn)生質(zhì)疑。
（五）企業(yè)自身融資視野窄，融資能力弱
公司還是習(xí)慣于選擇銀行和外部債權(quán)人渠道融資等傳統(tǒng)方式，沒有充分利用其他有效的融資渠道和融資方式；在公司融資需求強烈的情況下，公司內(nèi)部缺乏融資方面的專業(yè)人才，也沒有求助于外部的專業(yè)服務(wù)機構(gòu)。
二、對策的提出
民營企業(yè)在經(jīng)歷過早期粗放式發(fā)展階段以后，規(guī)范化、現(xiàn)代化就必然地提到了歷史日程，不然會阻礙企業(yè)的做大做強做久。公司管理創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的決定性因素之一，公司治理制度的落后是當(dāng)前公司股權(quán)融資的重大障礙。要想擺脫這種現(xiàn)狀，必須進(jìn)行一系列的公司治理理念、制度上的革新。
（一）引入合伙人，改變公司“大個體工商戶”狀況
這一點很考量老板的心胸與格局。單打獨斗的創(chuàng)始人也許在企業(yè)中小微階段尚可滿足公司需求，但隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，則需要其他合伙人進(jìn)行互補和協(xié)作，企業(yè)才能走得遠(yuǎn)，走得穩(wěn)。從這家公司看，老板顯然是一位技術(shù)型創(chuàng)始人，在公司治理上并不擅長，他需要管理型人才共同運營公司。公司可以對外招賢，也可以在公司內(nèi)部尋找“千里馬”。當(dāng)然，在與準(zhǔn)合伙人協(xié)商洽談的過程中，要安排好股東進(jìn)退機制、決策機制、利潤分配機制等。
（二）建立完善公司治理結(jié)構(gòu)
公司應(yīng)結(jié)合自身實際和發(fā)展階段逐步建立完善“三會一層”制度，解決好權(quán)力分工、相互制衡問題，科學(xué)合理地處理三會間的關(guān)系，形成符合企業(yè)實際的科學(xué)高效的決策、執(zhí)行、監(jiān)督機制，使企業(yè)有序規(guī)范地運作。同時，不斷建立健全各項規(guī)章制度，強化公司所有者、經(jīng)營者、全體員工規(guī)范和規(guī)則意識。
（三）規(guī)范財務(wù)管理，強化信息披露
財務(wù)公開、透明，充分保障投資人的知情權(quán)，是獲得投資人認(rèn)可與信任的前提，這是企業(yè)必須要正視與解決的問題。要確保企業(yè)各項經(jīng)濟活動和財務(wù)運行情況的真實性和合法性，即使企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了困難也不要逃避，一定要及時向投資人做出匯報，通過信任降低契約成本。
（四）結(jié)合股權(quán)激勵機制，建立現(xiàn)代人力資源管理制度
建立起人力資源管理選、用、育、留、激勵全套制度體系。其中，股權(quán)激勵制度使用好了，是能夠有效激發(fā)公司員工、管理層在企業(yè)運行中的積極性和潛能的。股權(quán)激勵不等同于合伙人機制，股權(quán)激勵的對象主要是表現(xiàn)優(yōu)異的公司員工、職業(yè)經(jīng)理人。對于這類人員，可以采用股票期權(quán)、虛擬股票、限制性股票、員工持股、阿米巴模式等多種方式。公司要結(jié)合自身實際進(jìn)行研判選擇，比如，本案例中，公司就可以考慮拿出相對獨立的業(yè)務(wù)單元，要求相關(guān)人員跟投，設(shè)置好相關(guān)考核指標(biāo)，如工期、質(zhì)量、回款率等，形成利益分享機制，對相關(guān)人員進(jìn)行有效激勵。
（五）提升融資專業(yè)能力，必要時尋求專業(yè)服務(wù)機構(gòu)支持
公司進(jìn)行股權(quán)融資，首先要準(zhǔn)備一份高質(zhì)量的商業(yè)計劃書，包裝推介好自己。要能夠在幾分鐘的時間內(nèi)闡明、展示好投資人關(guān)心的核心內(nèi)容，包括創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的核心優(yōu)勢、融資需求的資金數(shù)量、融資用途、擬出讓的股份比例、回報周期、與競爭對手的差異等。建議公司聘請專業(yè)的商業(yè)策劃團(tuán)隊幫助制作商業(yè)計劃書。之后，需要積極尋找投資人，可以主動把自已的商業(yè)計劃書遞到相關(guān)投資人那里，也可以參加投資機構(gòu)組織的活動，如創(chuàng)業(yè)大賽、路演。還可以委托相關(guān)的專業(yè)機構(gòu)提供融資服務(wù)，必要時，公司也可以考慮引進(jìn)或培養(yǎng)自己的資本運作人才。
巴菲特曾經(jīng)說過：只有當(dāng)大潮退去的時候，你才知道誰在裸泳。在業(yè)界驚呼資本寒冬降臨的今天，卻也是優(yōu)秀的民營企業(yè)脫穎而出的時代。企業(yè)只有增強危機意識，練好內(nèi)功，才更容易受到投資者的關(guān)注與垂青。